本周一，煤炭、钢铁、航空板块的轮番启动，对市场推动力较强。尤其是以平煤天安、开滦股份、西山煤电、靖远煤电为代表的煤炭股走势更显强劲，绝大多数的煤炭股都以涨停价报收。作为极具资源禀赋的煤炭板块，在5300点上方大幅活跃引人注目。

　　进入7月份，受夏季用煤高峰的推动，国内煤炭价格上涨态势明显。与此同时，国际煤炭价格在8月份出现较大涨幅，澳大利亚动力煤现货上涨4美元/吨左右。在这样的背景下，煤炭行业景气度持续回暖。

　　2007年上半年煤炭行业基本面持续向好。但A股市场上煤炭股的估值不但明显低于市场的平均水平，而且也明显低于国外同类公司的定价，处于折价状态。据统计，A股煤炭板块的2007年动态市盈率为19.04倍，而美国主要煤炭公司2007年动态市盈率在18倍左右，如果进行简单类比，则A股煤炭公司似乎并未处于低估状态。但是如果与所处市场整体估值相比，那么A股煤炭板块无疑就处于价值洼地当中。

　　目前，包括神华、中煤、兖矿等在内的大型煤炭企业正在试图通过资源整合，垄断局部区域范围内的煤炭资源。整合不仅强化了企业对供求、价格的控制力，同时行业集中度提高，还为煤炭价格长期趋稳提供了保障。

　　值得关注的是，大部分煤炭公司由于政策性成本的会计处理导致账面价值被低估，而煤炭企业集团注入资产或整体上市的预期将完全有望给对应的投资带来超额利润与惊喜。

　　对煤炭股，我们认为应分为四类。

　　一是区域性的大型煤炭龙头企业，如潞安环能、西山煤电、平煤天安、大同煤业、露天煤业、兖州煤业、兰花科创、国阳新能等，这类企业大多业绩优良，股价相对较高，主要为基金等机构所重仓持有，因而对于普通投资者的操作难度就比较大。不过，这其中的低价品种，像靖远煤电、盘江股份、安源股份、ST平能等，还是具备较强的操作性的。

　　二是煤电一体化的上市公司，如金山股份、神火股份、郑州煤电、粤电力、广州控股、鲁能泰山等。这类企业抗风险能力较强，尤其是在煤电联动的环境下更具估值优势。

　　三是通过涉足煤炭进而进军煤化工领域的上市公司，如天然碱、双环科技、大地基础、伊力特、鄂尔多斯、亿利科技等，这类品种根据其煤化工业务的盈利能力不同，估值会有不同对待。

　　四是原本主业不是煤炭，但是最近几年涉足煤炭并有意将煤炭培育成新的利润增长点的上市公司，如新大洲、明天科技、爱使股份、信雅达、红星发展等，可将这类公司定义为二三线煤炭股，由于市场未能及时挖掘，因而当前在一线煤炭品种全线涨停的示范效应下，其短线内在股价上会有比较突出的表现。

　　建议投资者在操作上应重点关注低价和二三线的煤炭股品种，尤其是二三线煤炭股中尚未启动的品种。

　　武汉新兰德　余凯