■本报记者 罗凰凤

　　

　　本报讯 基金从去年到现在经历了冰火两重天的考验。2007年基金以骄人业绩受到投资者的热烈追捧，与之相呼应，基金规模也高歌猛进，突破了3万亿元大关。基金经理由此成为投资市场的英雄，在很多投资人眼中，基金经理无疑是市场赚钱的神。

　　但随着大盘从去年四季度调整开始，基金的业绩也快速下滑，基金认购的火爆场面难现，而变身为滞销商品。据统计，这一轮的大幅下跌，基金净值缩水达到了1万亿的历史纪录。以往牛气十足的基金经理成为众矢之的。基金的“专家理财”为何不灵了？仅仅是经验出了错？

　　专家理财为何不灵

　　从今年初开始，看着一路走低的净值，基民老周从“乐天派”变为“愤青派”，而曾令他和很多基友崇拜的那位基金经理，现在已让人深深失望，因为他以赌球论宣称4500点很便宜，其管理的一只明星基金今年以来净值缩水超过30%，套住了原先赢利颇丰的持有人。“白拿了那么多管理费。”

　　面对基金净值的大幅缩水，反弹抹不去基金亏损阴影。“为什么基金不早点减仓，基金经理出众的市场判断能力哪里去了？”基民们深感痛苦与困惑。

　　基金经理对此也有点深感不安。“今年市场形势转变之快和跌幅之深，均超出了我们的想象”。也有基金经理坦言，“基金经理把握市场的能力一定要经过牛熊的双重考验，也许只有经过一轮熊市，才会知道谁是真正的市场领跑者。”

　　种种托词，在基金净值全线缩水、基民大肆被套面前显得苍白无力。2007年第四季度，基金的“赚钱神话”开始破灭，基金共亏损700多亿元。如果说当时业绩让投资者有所失望的话，那么今年一季度的基金报告让投资者开始绝望了。除QDII产品外的342只公募基金，今年一季度总体巨亏6474.99亿元，超过八成基金出现亏损，到目前净值缩水高达1万元。

　　“在一轮转势行情中，基金经理的市场判断和操作能力对基金业绩影响最大。”银河证券分析师表示，如果说，一些基金经理缺乏经验，操作上的失误是可以理解的话，那么，基金经理集体失误乃至出现建“老鼠仓”的现象，那就不是经验的问题。

　　基金投机之痛

　　价值投资是基金的致胜法宝，也是其立足于证券市场的根本。忽视了这一点，基金作为机构投资者的代表，充其量也就是与普通投资者一样成为投机者。

　　基金一季度报告显示，曾经受到基金追捧的大盘蓝筹股，已经不是基金的最爱。地产、金融、食品饮料类原来基金重仓的万科、保利地产、中国平安、贵州茅台等个股成为基金大肆抛售的对象，而“第一高价股”中国船舶亦从300元的高位急速下跌至百元之下。这些曾经都是基金的“摇钱树”，如今却纷纷变成杀跌的利器。

　　显然，自去年历史最高点6124点以来的调整逐渐蚕食了基金的持股信心。当股市持续下跌，当“政策底”遥不可及而“市场底”又深不可测时，基金也开始陷入一轮轮追涨杀跌。

　　值得一提的是，去年在5000点之上时，许多基金经理也曾感到困惑：市场上到底还有没有真正的“价值洼地”？尽管如此，基金仍然没有停下高举高打的作风。蓝筹股的价格从一个高位炒到了另一个高位，并进而放大了市场的风险。当沪深市场平均市盈率高达70余倍之时，市场泡沫被吹到了极限，调整也就不可避免了，在陷入围城后被动抛售，这从基金的仓位变化可见一斑。

　　管理费“旱涝保收”之弊

　　就在许多投资者担忧“A股股票太贵了”时，国内基金公司却通过频繁打开申购或者大比例拆分分红等多种营销手段，“忽悠”多的投资者进场。

　　基金规模迅速膨胀，源源不断的新资金进入，并在股指高位时推高指数。在营销基金时，很少有基金对投资者充分”提示市场风险，而往往以过往的业绩暗示基金的辉煌还会延续。

　　鼓励基民长期持有，是基金公司祭出保持规模的另一招。“并不是所有基金都适合长期投资，投资者应该针对市场的特点，来选择他所合适的基金。”银河证券高级基金分析师王群航表示，比如说牛市之初，应该鼓励投资者去买股票基金以分享股市上涨的收益，如果这个市场已经开始由牛转熊，应该鼓励投资者赎回股票基金，或者转向更安全的基金。

　　遗憾的是，虽然也有南方、上投等基金在今年1月下旬果断地停止申购，但大多数基金公司并没能遏制住扩张的冲动。其结果是基金规模的急骤膨胀，最后导致被套基民越来越多。

　　“基金管理人的最终目标是管理费的收入，基金持有人的目的是基金收益最大化，两者不发生矛盾的时候，基金管理人把业绩做得很好，能够带来业绩同比的扩张。而当两者出现矛盾时，基金管理层的道德风险就凸显出来。”长篇小说《基金经理》作者赵迪曾表示。当前的基金管理机制也为这个矛盾埋下隐患，只顾基金管理费以及基金经理薪酬的“旱涝保收”模式，很大程度上是以牺牲广大基金持有人的利益为代价，哪怕是无心导致的伤害。