上市公司分红派息的低回报率，使得股市陷入了牛短熊长、高波动的怪圈之中，而长线持股的基金们一旦未能在牛市里及时套现，就会屡屡在熊市中损失惨重。刚刚公布的首批基金半年报披露了令投资者心痛的数据。据天相统计，48只基金今年上半年合计损失1792亿元。其中，因为股票下跌导致的浮亏损失了1613亿元，占比达90.02%。

　　基金在本轮下跌中刷新了多项纪录——被动投资的上证红利ETF的净值最大阶段跌幅达到了63.07%，主动投资的股票基金的净值最大阶段跌幅也达到59.87%。以中邮核心优选为例，半年报显示，仅上半年该基金就亏损达到194亿元。1月14日，基金单位净值为1.2256元，到了8月18日仅剩0.5106元，跌幅达58.34%。

　　“上一次，我等了4年才解套。这一回不知道要等多久？”今年2月，基民刘春用刚发下来的年终奖购买了一只新基金。半年过去，该基金净值已从最初的1元跌至0.5元左右。“这意味着要上涨100%才能翻本，太难了。”

　　基金净值的迅速缩水，不仅令新入市的投资者目瞪口呆，不少拥有多年经验的投资者也倍感意外。在我国基金业的发展历史中，本轮下跌堪称十年以来最猛的一次。因为即使在2001年到2005年的漫长熊市中，跌幅最大的基金也只是从1.0129元降至0.6497元，跌幅为35.86%；在本轮下跌中，股票型基金的平均跌幅达到了47%，比上一轮熊市最大跌幅多出11个百分点。

　　市场快速下跌同样束缚了基金抄底冲动。8月20日，受消息面刺激，A股大幅反弹，上证综指单日上涨178点，涨幅高达7.63%。然而，当日却有6只次新股票方向基金净值增长率为0，即当日基金净值既无增长，又无下跌。这6只基金在5月底到7月初相继成立，目前净值均在1元左右。

　　“股票基金的净值基本不变，只能说明基金资产中没有股票。”银河证券一位基金分析师表示，A股的熊市氛围和前景未明是股票基金不买股票的头号原因。“在缺乏红利回报的情况下，博取股价短差几乎成了唯一的赢利手段，而目前A股的市场不稳定，使得次新基金在建仓时面临着跌破1元净值的风险，基金经理采取这样的策略也是无奈之举。”