银行股:估值期待回归
央行数据最终显示,8月份新增贷款达到了4104亿元,而8月份票据融资余额下降了2764亿元,如果剔除票据替换因素的影响,8月新增人民币贷款达到了6768亿元,当前的信贷环境确实如央行所宣示的那样适度宽松。
莫尼塔公司表示,除票据替换因素外,外汇贷款规模的显著放大,也使得8月4104亿的新增贷款低估了实际的信贷投放。外汇贷款成为扩充资产规模的另一个途径。在9月初工行和建行都提升了外汇存款利率,提高利率稳定外币存款,也在一定程度上显示了银行投放外币贷款的意愿,使得生息资产保持较快增长。
最新城商行调查中,反映贷款执行利率环比上升的机构比例大幅度上升,这与此前的反馈出现了较为明显的反差。在需求改善的同时,银行贷款利率方面也出现了明显的改善,银行议价能力提升对息差的正面推动作用正在逐步释放。
中信证券建议,关注监管风险释放后银行股的估值回补机会。预计2009、2010年新增贷款分别为9.5万亿和7万亿;2季末银行净息差已陆续见底,3季度有望环比上升。预测行业2009年、2010年净利润增速为18%、20%;2009年、2010年平均PE水平仅为15倍、13倍,、PB为2.7倍、2.4倍。他们维持银行业“强于大市”评级,重点推荐招商银行、工商银行、民生银行、北京银行和兴业银行。
今日投资