■本报记者 张炜利

　　

　　浙大管理学院EMBA课堂上，著名经济学家梁小民教授讲的是企业融资和经济政策。

　　小伙与老头争姑娘的故事

　　企业债券是重要的融资渠道

　　“据说，日本有两家公司的老板，一位是小伙子，另一位是老头。两个老板一起看中了一位漂亮的姑娘，结果，老头打败小伙获得了姑娘的芳心。小伙子心里忿忿不平，为此，他开始有计划地收购老头公司的股票，终于获得了老头公司的控股权。情场失意的小伙商场得意，把老头赶出了他的公司。”梁小民教授用这个例子，来说明企业发行股票的危险性。同时，他向EMBA的学员介绍了另一种更稳妥的企业融资方式：债券。“拥有债券的，只能是债权人，不是股东。所以，企业不管负多少债，都不会像上述老头那样，发生企业被其他大股东接管的问题。企业的资本结构中，拥有多少债券、多少股本才是合理的，是个应该好好研究的问题。”

　　所以，现代公司筹资的方式非常重要。比如高科技企业，筹资一般分为三个时期：自有资本时期、以企业债券募集资本时期、向银行贷款时期。

　　在第一个阶段，企业刚起步，没人会相信你，创业者得自己找钱。就算现在大名鼎鼎的苹果公司，初创时期一样没能获得银行贷款——因为银行非常重视资金安全，不会轻易放贷。

　　这样，急需资本扩大生产的公司往往会进入第二阶段：募集债券。为了迅速获得资金，在西方国家，很多企业会发行“垃圾债券”——100元面值的债券，以1元的价格出售。如果公司发展良好，到时必须以面值偿还，投资者就相当于获得100倍的收益；而如果创业没有成功，购买垃圾债券的投资者投入的钱就相当于打了水漂。有时候，垃圾债券的增值率能达到3000倍以上。“垃圾债券的发行，在西方社会非常重要。通过这个阶段企业能获得发展，银行才会借钱给你。从这个意义上说，创业成功的关键在第二阶段。可见，企业债券有多重要。”梁小民说。

　　海归为什么被解雇

　　产品要适应当地市场

　　梁小民说，他有个朋友办了家企业生产加湿器，聘请了一位日本“海归”做总裁，开发新产品。朋友很崇拜的这位海归，是上世纪90年代哈佛的MBA，朋友给他开了60万元年薪，还给他配房配车，并承诺产品开发成功后给他销售提成……

　　但是，海归开发的新产品没有一个获得成功，因为他不了解国内市场。他开发的产品主要是天气预报器，这个小产品在日本确实销路非常好，它预测天气非常准确。但是，海归没有想到的是，日本天气预报器的准确性，是建立在多年气象资料积累的基础上的。而中国地方大，气象资料又不够全，这个产品在中国的准确性就不高，老百姓不喜欢。

　　“半年后，朋友只好将他解雇了。所以，千万不要肓目崇拜‘海龟’，‘土鳖’对中国市场更熟悉。中国缺的是了解国情又懂理论的人，而不是海归。”梁小民说。

　　国产汽车要不要国产化

　　经济全球化是不可抗拒的趋势

　　多年以前，曾经有过一个争论：有人提出，国产汽车要做到零部件也全部国产。为此，梁小民教授十年前就写了一篇文章，认为汽车工业的完全国产化不适合中国。今天，梁教授又重申了这个观点：“如果每个零件全部自己生产，将导致这样的国产汽车质量不高价格不低。”

　　梁教授说，不论是好事坏事，全球化都是不可抗拒的趋势。

　　古代，人们生活以自给自足为主，偶尔互通有无，比如中国当年的丝绸之路，卖出丝绸，买进自己需要的香料。这样的交易，并未将全世界连在一起。

　　工业革命以后，世界的联系紧密得多：我生产汽车的成本低，你生产小麦的成本低，我用汽车换你的小麦，双方都获得好处，这叫比较优势。但是，这样的交换并不是必须的，仍没到全球一体化的程度。

　　二战以后，大家都生产汽车，但同时又互相交换汽车：因为人们的需求不一样，有人要节油的，有人要豪华的，有人要跑车。如果每种汽车都自己生产，就不能形成规模效应。于是，大家分工，规模扩大，成本下降，在全世界范围内实现规模经济，各国的关系开始紧密。

　　到了上世纪八十年代，进入了全球采购时期：在全世界范围内采购零件，来装配成我自己的汽车，自己单独生产的必要性丧失，这样，就把世界经济连在一块。